في حدث تاريخي، أصبحت SpaceX أكبر طرح عام أولي في التاريخ، مما جعل إيلون ماسك أول تريليونير في العالم. هذا التحول يعكس تحولًا كبيرًا في السوق نحو شركات الذكاء الاصطناعي.
لماذا هذا الأمر مهم:
أكبر طرح عام أولي في التاريخ حقق أمرين في آن واحد: جعل إيلون ماسك أول تريليونير في العالم، وحوّل بهدوء شركة صواريخ خاصة إلى سهم قد يمتلكه ملايين المستثمرين قريبًا، سواء أرادوا ذلك أم لا. لا تطلب SpaceX من وول ستريت تسعير إطلاقاتها أو أقمارها الصناعية. بل تطلب من السوق أن يراهن على أن شركة الصواريخ في طريقها لتصبح واحدة من أكثر شركات الذكاء الاصطناعي قيمة على وجه الأرض، وأن تبدأ في دفع ثمن ذلك المستقبل اليوم.
تداول SpaceX في بورصة ناسداك
بدأت SpaceX التداول في بورصة ناسداك يوم الجمعة تحت رمز SPCX، والأرقام المرتبطة بالظهور الأول هي من النوع الذي يتطلب عادةً حاشية لتصديقه. قامت الشركة بتسعير 555.6 مليون سهم من الفئة A بسعر 135 دولارًا يوم الخميس، مما جمع حوالي 75 مليار دولار وقيمت الشركة بحوالي 1.77 تريليون دولار قبل أن تتغير أي سهم. وهذا يجعلها أكبر طرح عام أولي في التاريخ، تقريبًا ثلاثة أضعاف إدراج شركة أرامكو السعودية الذي بلغ 29 مليار دولار في عام 2019، وهو الرقم القياسي الذي تم استبداله.
أداء السهم في اليوم الأول
فتح السهم عند حوالي 150 دولارًا، بزيادة حوالي 11% عن سعر العرض، ثم ارتفع إلى نطاق 168 إلى 175 دولارًا في الدقائق الأولى من التداول المباشر قبل أن يستقر بالقرب من 158 إلى 165 دولارًا بحلول منتصف اليوم. في تلك المستويات، كانت SpaceX تحمل لفترة وجيزة قيمة سوقية تتجاوز 2 تريليون دولار، مما وضعها بين أكثر الشركات العامة قيمة في العالم في اليوم الأول.
إيلون ماسك يصبح أول تريليونير
لكن ليس من المستغرب أن العنوان الرئيسي الذي قادته معظم وسائل الإعلام كان شخصيًا أكثر من كونه مؤسسيًا. أصبح إيلون ماسك، الذي يمتلك حوالي 42% من SpaceX ويعمل كرئيس ومدير تنفيذي ومساهم مسيطر، أول تريليونير في العالم، على الأقل على الورق. هذه الثروة مرتبطة بالأسهم والخيارات عبر SpaceX وTesla.
قصة الذكاء الاصطناعي تلعب دورًا كبيرًا
إذا قمنا بإزالة العرض، فإن تقييم SpaceX الذي يبلغ تريليون دولار يعتمد على توقعات، وليس على الميزانية العمومية. أفادت SpaceX بخسارة صافية قدرها 4.9 مليار دولار في عام 2025 على إيرادات تبلغ حوالي 18.6 مليار دولار، لذا فإن المستثمرين لا يدفعون 1.77 تريليون دولار من أجل الأرباح الحالية. إنهم يدفعون مقابل ما تقول الشركة إنه سيأتي لاحقًا.
السوق المستهدف من الذكاء الاصطناعي
توضح الوثائق أن SpaceX تقدر السوق القابلة للتعامل معها بمبلغ 28.5 تريليون دولار، مع حوالي 26.5 تريليون دولار منها تُعزى إلى الذكاء الاصطناعي، وهو فئة دخلت فيها الشركة بجدية بعد استيعاب xAI الخاص بماسك في وقت سابق من هذا العام. بالإضافة إلى Starship وStarlink، تصف وثائق SEC خططًا لمراكز بيانات أرضية، ورقائق ذكاء اصطناعي مخصصة، وما تسميه SpaceX بنية تحتية للذكاء الاصطناعي المدارية.
جاذبية العرض للمستثمرين الأفراد
بعبارة أخرى، تطلب شركة الصواريخ من السوق تقييمها بشكل كبير كشركة ذكاء اصطناعي، وهو السبب في أن العرض يُقرأ كأول عرض في موجة متوقعة تشمل OpenAI وAnthropic. استهدفت SpaceX حوالي 30% من المشاركة من المستثمرين الأفراد، وهو ما يزيد بكثير عن 10% المعتادة في الطرح العام الأولي الكبير، ويقدم الإدراج واحدة من القلائل الطرق المباشرة لدخول لاعب رئيسي في الذكاء الاصطناعي خارج Meta وMicrosoft وAlphabet. أفادت Fidelity بأكثر من 500,000 طلب شراء خلال الساعة الأولى.
الشكوك حول القصة
الشكوك عالية، وليست جميعها مجهولة. قامت Morningstar هذا الأسبوع بتقدير القيمة العادلة لـ SpaceX بحوالي 63 دولارًا للسهم، وهو أقل من نصف سعر الطرح العام الأولي، واصفة العرض بأنه مبالغ فيه. هذه فجوة لافتة للاسم الذي يولد هذا القدر من الطلب.
التوترات في السوق
الانتقادات الأكثر حدة تتعلق بمن ينتهي به الأمر إلى امتلاك الأسهم. اعتمدت عدة مزودي مؤشرات، بما في ذلك ناسداك وFTSE Russell، مؤخرًا قواعد دخول سريعة قد تضيف SpaceX إلى مؤشرات رئيسية في غضون عام، وهو ما يتطلب عادةً بعد الطرح العام الأولي. نظرًا لأن صناديق المؤشرات يجب أن تعكس مؤشراتهم، فإن الإدراج يجبر الشراء التلقائي، مما يعني أن ملايين المدخرين قد يحصلون على تعرض لشركة غير مربحة دون اختيار السهم بأنفسهم. رفض S&P Dow Jones تعديل قواعده، لذا سيتعين على S&P 500 الانتظار، لكن النقطة الأوسع قائمة.
هذا هو التوتر الذي يستحق المتابعة. تمتلك SpaceX أصلًا حقيقيًا ونادرًا في Starlink، وأعمال إطلاق ليس لها منافس حقيقي، وسجل هندسي لا يمكن لمؤسسات قليلة مطابقته.
ما إذا كان أي من ذلك يبرر تقييمًا بقيمة تريليوني دولار، أو ما إذا كان تحول الذكاء الاصطناعي يقوم بمزيد من العمل أكثر من الهندسة، هو سؤال ستبدأ الأرباع القليلة القادمة في الإجابة عليه. في الوقت الحالي، المخطط الأكثر مشاهدة في السوق ينتمي إلى شركة تبيع المستقبل بشكل أكبر مما تبيعه اليوم.
مع استمرار تطور السوق، ستبقى SpaceX تحت المجهر، حيث يتساءل المستثمرون عن مدى استدامة هذا التقييم الضخم. هل سيستمر النجاح، أم أن هناك تحديات في الأفق؟
